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金のリースレート


読者からの質問が多いので、今回は金のリースレートについて紹介します。一般的に金のリースレートについては、以下のように説明されていることが多い。金の需要が増えれば、中央銀行の金貸出し量が増え、金のリースレート(金貸し出し金利)は上昇する。そして、需要が減れば、金貸し出し量が減り、金のリースレートが下がる。説明としては間違っていないと思いますが、金のリースレートを決める要因、またはリースレートの示すものは非常に複雑なものであり、言われてるほど単純なものではないと感じます。







金の市場では、現物(スポット)、先物(フォワード)、交換(ドルと金のスワップ)の三つが活発に行われています。金利の生まない金を金儲けの道具に使えないだろうか?と考えた銀行家達が20世紀に編み出したのが、金のデリバティブ(金のスワップ取引/金のキャリートレード、オプション)というものです。簡単に言えば、金を売却し、調達したドルで運用する(金利を稼ぐ)という手法、つまり、金を中央銀行から調達するコスト(金リースレート)とドルを他の銀行から調達するコスト(LIBOR)との間に生じる金利差を銀行家達は利益に変えてきたわけです。これを金のスワップ取引(金デリバティブ)と呼びます。FXで例えればわかりやすいと思います。みなさんは低金利の円と高金利通貨の金利差に着目して、円を売って、新興国などの高金利通貨を買っていますよね!多くの投資家は為替差益だけでなく、金利差(スワップポイント)を稼いでるはずです。そして、新興国通貨建てでなく、円建てでスワップポイントが受け取れるはずです。これは、通貨スワップ取引をしているからです。
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※ 通貨スワップ・・・異なる通貨間で将来の金利と元本を交換するのが通貨スワップです。ドル金利を受取って円金利を支払うといった具合のものです。たとえば、ドル建て債券を購入した場合、利息と償還元本がドル建てで行われますが、その場合、為替変動リスクがあります。通貨スワップを同時に行うことで、そっくりそのまま円建て債券投資をおこなった効果を生み出すことができます。現在では、FXのように、金利差益を目的としたスワップ取引が多く、投資、投機的な目的で行われています。高金利通貨で「買い」のポジションを保有していると、ロールオーバー(ポジション持ち越し)することにより、毎日一定の利息を受け取ることができます。 ⇒
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1900年代から現在に至るまで、銀行家達は、この金デリバティブ(金スワップ、オプション)を乱用したために、多くの金生産者と投資家が彼ら銀行家の餌食となってきました。彼らが取引に使う方程式は以下になります。  人気 Blog RankinG







Gold lease rate = LIBOR - GOFO

GOFO=Gold Forward Offered Rate







LIBOR(ロンドン銀行間取引金利)とは、銀行間でドル(ユーロ)を貸し借りする短期金利のことを指します。 GOFOとは、金を担保にドル(ユーロ)を借りる時の金利を指します。(スワップ取引) これらは、全て銀行間で取引される時に使う金利となります。そして、このGOFOの金利を決めているのは、LBMA(ロンドン貴金属市場協会)です。このGOFOが操作されている疑いがあります。







LBMA(London Bullion Market Association)とは?



過去、ロンドン金市場 (LGM)・ロンドン銀市場 (LBB)が世界的な金及び銀の現物市場として評価が高かったのですが、閉鎖的との批判がありました。その批判に応える為、1986年に金融・サービス法が導入されたのを機会に、1987年、イングランド銀行は、ロンドン貴金属市場協会 (LBMA) を設立して金市場及び銀市場を監督下におき外国企業にも門戸を開放しました。また、世界で流通する金および銀地金の品質を保証するための審査もしています。                       






            LBMA
                   LBMA







2002年以降の金リースレートの最高値(1カ月物)

昨年10月7日、1カ月物金リースレートは、2.69714%

LIBOR=4.14000%、GOFO=1.44286%

金リースレート=4.14000-1.44286=2.69714%







今年5月20日、1カ月物金リースレートは-0.10758%

LIBOR=0.30813%、GOFO=0.41571%

金リースレート=0.30813-0.41571=-0.10758%








上記のデータを見ると、金融危機により、LIBORが大きく変動したことが金リースレートに強い影響を与えたことがわかる。これは、3カ月物米国債(T-bill)と3カ月物LIBORの金利差であるTED・SPREAD(テッド・スプレッド)を見ても良くわかる。金リースレートとテッド・スプレッドの間には相関関係がある。現在、1カ月物金リースレートがマイナス金利であることは、確かに中央銀行が金利を払ってでも金をリースしてくれることを意味するが、市場での金売り圧力が即高まることを意味するものではないと思う。むしろ、リースレートが大きく変動した後の金価格の動きが重要であり、過去リースレート、テッド・スプレッドが急騰して、急落後、両者の数値が正常値に近づいた頃から、金価格の上昇が始まっている。長期のデータを検証すると、瞬間的な金リースレートとテッド・スプレッドの急騰は金利・債券市場、中央銀行内にショックを走らせ、金融機関にパニックを引き起こす。そして、それは金価格の底打ちサインとなり、金リースレートとテッド・スプレッドの急落によって限りなく0金利、もしくはマイナス金利になることによって金価格の長期上昇を促している。また、過去のLIBORとGOFOとの相関関係を調べると、LIBORとGOFOの金利差(金リースレート)が急激に拡大する時に金価格は大きく下げ、LIBORとGOFOの両者が急落し、互いの金利が接近するにつれて金価格が上昇しているのがわかる。今、金利差がほぼ0に近い状態なので、やはり金は上昇しやすいと言えるでしょう。   人気 Blog RankinG







金リースレート
  金リースレート 2008年6月~


TED SPREAD 3か月物米国債(T-bill)と3か月物LIBORの金利差
TED・SPREAD/3か月物米国債(T-bill)と3か月LIBORの金利差







金リースレート 1998年~
  金リースレート 1998年~







goldlease.png









 
下記に掲載されている書籍は金投資する方にはぜひ読んでいただきたい本です。金市場の表と裏、歴史を知りつくした世界ナンバーワンのゴールドアナリスト、ジェームス・ターク氏の著書、そして、高橋靖夫氏の「金復活」は2001年出版ですが読む価値あり。何回も読み返すことによって金投資に対する自信が深まると思います。







            







(注意)このブログの分析、見通しなどは、私独自の調査・手法によるものであり、完全なものではありません。最善を尽くしていますが、保障できるものではないため、投資の最終判断は自己責任でよろしくお願いします。







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2009⁄06⁄08 00:00 カテゴリー:データ comment(8) trackback(0)
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